2014年3月9日 星期日

第一天然食品(1076)重組故事

今日就開一個比較簡單的第一天然食品(1076)重組故事吧,人物因時間關係我們暫時不談下去了。

關於第一天然食品(1076)過往的資料,可參考大廢柴筆記的這篇文章

在2008年11月突然因為利率掉期衍生工具損失超過1,500萬美元後,12月董事已全部辭職,2009年1月即被清盤。根據後來證監會的資料,公司在12月辭職當日,亦同時解僱所有員工,主席楊宗龍的電話也無法接聽,其後舉行緊急董事會議,楊宗龍也沒有出席。其後董事曾到訪福州的廠房,亦被拒絕。證監會的在同一份文件亦指稱,公司現金多數是虛構的。

在2009年8月,超毒的陳葉馮會計師事務所辭任,委任安達會計師事務所為會計師,次月和黃坤炎達成排他性協議年報對他的資料非常少,只是說他有中國擁有多年企業管理及農副產品批發業務經驗,身份神祕。

在2010年4月,公司以1,000萬購入華萬國際有限公司,成功取得肉食加工業務,黃坤炎提供5,000萬的現金供公司周轉之用,同時開拓魚隻養殖業務。在合作6個月後,在10月以3,500萬向黃子浩及黃景聯取得江門深盛食品有限公司及江門華深食品有限公司的5年承包權利,成功使上市取得業務進行未來經營之用,為復牌掃平了障礙。

在經營2年之後的2012年,公司把股份80合1,之後1供7,每股56.22仙,由大股東及配售代理卓亞(8295)包銷,同時黃坤炎以同價認購266,830,850股,每股56.22仙,作價1.5億,實際這財技相等於把股票10合1,但更具殺傷力,把小股東權益大量減少。其後因供股僅有7.8%認購率,故黃坤炎又購得33,351,804股,配售代理的承配人取得6,228.5萬股,從而造成股權集中的伏線

2012年9月6日復牌後,股價一度跌至不足0.5元,但復牌剛好1年的2013年9月12日,黃坤炎以每股1元,把所持的300,182,154股出售予崔麗杰,這名崔小姐據稱是澳門賭壇及股壇名人紀曉波的母親,紀曉波的資料可參考這兒

至於這次重組上,崔小姐肯定是人頭,但黃坤炎在幾年間出資共1.69億,在1年內已賺回1.31億,人很神祕,也很年輕財技也很純熟,但看來他無財技經驗,為何他能做出這麼大的手筆? 沒人知道,也可能是一個人頭。

不久,股價開始大幅上升,由1元升至7元水平,大家也大發其財。在成功收購股權2個月後,公司發佈購入向崔麗杰的妹妹崔麗梅,即是紀曉波的姑姐購入澳門賭博業務分成的5%權益,作價4億,以1元換股價發行可換股債券支付,並有每年擔保盈利折計2,500萬,合共16年。

以 一個朝三暮四的角度看,其實只是4億換4億,沒有甚麼特別,只是把未來的盈利逐少逐少還清吧。但在股票以的角度看,當時股價4.48元計算,收購價是 17.92億,以現時股價6.7元計,收購價是26.8億,即代表這個權利整體估值是358.4億及536億,以其資產隱含盈利5億來計,市盈率是 71.68倍及107.2倍,以公司擴大後市盈率計即是53.61億,不計其他資產有沒有盈利,這項市盈率是214.4倍,是不是很誇張? 

以這樣的溢價,未來是不是有甚麼溢價,我不知道,但我只知道這隻股已經不值得購入了。

2013年3月25日 星期一

味氏證券行如何操作股票實錄(5)

這系列很久沒有寫,因為時間關係先寫一點點吧。

上年談到崔老闆有一個金礦,但這一個金礦已經停工生產,但是這金礦其實只是時間不就,如果肯花多1、2個億投入,或許每年能賺個幾千萬,但是就是一直沒有錢和時間去理會,就給人土豪霸佔了,現在土豪投入了一些錢,就把礦開了一些,金價一漲就發了財,每年一年賺了1,000萬.。

不過崔老闆現在總算是一間香港上市公司的主席,雖然還欠高利貸2億多,但表面都算是一個有錢人,臉上有光,於是再向地方政府和土豪談好,把20%股權加上補2,000萬給他,另捐助地方政府3,000萬。土豪心想,這樣一賣,他能拿走2,000萬,也就算了,況且別人都收了好處,也不會護著他,也就接受了這提議。這5,000萬又是向味老闆借的,現在他欠3億了,但他還有一個賺錢的金礦80%股權,味老闆於是協助他把這金礦賣掉。

首先,找幾個估值師和會計師核定資產和負債,最終評定這個金礦含金量不錯,值15億元,但注入哪兒好呢?  煲湯當年的殼股,因為為欠了重債,還是沒有著落,於是煲湯就決定利用這隻殼來協助把金礦上市,順便幫幫這殼主。

首先,煲湯決定為這隻殼做白武士,先把原有業務脫離,然後100合1後股份,然後認購5,000萬可換股債券及5億股新股,每股股價均為10仙,並要求債權人以煲湯注入的1億元之中的7,000萬元加上其他以股折債,並以10仙發行3億股解決問題,另外其他小股東則供股集資,使這部分股本增至2億股,完成後,煲湯持有擴大前股本50%,成為大股東,至於債權人持有30%,小股東則持有20%,最終因顧及全體股東及債權利益,重組最終獲得通過,並經營小量太陽能板及金屬貿易業務,易名煲湯資源控股。

欲知後事如何,請看下回分解。



中國奧園(3883)借債派息? (1)

(1)
這公司在昨晚6時公佈業績,帳面所示業績非常良好,增長110%,至9.30億,但實際上扣除其他收入、出售共同控制的權益、重估及利息資本化等影響後,這公司實際盈利虧損,更減少了1,800萬,至3.48億,如下圖示:

(2)
因出售共同控制權益,公司錄得8.58億的特殊利潤,所以除5.2仙人民幣的股息外,更額外加派26仙的特別股息,以公司股本26.155億股計算,約派發1.7億元股息及6.8億港元特別股息,合共8.5億元,但派息資金的由來,看來十分昂貴。

2012年11月8日,公司建議發行美元優先票據,發行額及年利率未定。至14日決定發行1.25億元的票據,年利率13.875%。後來在1月21日加發1億美元,次日又完成。這兩次集資額合共2.25億美元,合共17.4375億元。其中後來加發的1億美元,即7.75億,和今次派息額其實只是差數千萬元,如果公司能保守一些,不派息把資金用作發展,其實大可不必發行這麼昂貴的債券來派息,更使股東未來負上不少的利息負擔,影響盈利。但是為何公司在不必要的情況,發行高息債券,進行這樣的高派息?

因為最大得益者應該是老闆,所以實在令人憂慮起老闆的財務上來,而這次購買這共同控制的權益的對象,也是名振香江股票界的朱太,下星期,我們不如這個物業的因果由來。

延伸閱讀:
1. 部分上一手資料
 http://static.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/2004-09-15/600376_20040915_2.pdf
http://static.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/2008-04-26/600376_20080426_2.pdf

2. 初購入物業

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2009/0707/LTN20090707012_C.pdf

3. 補充
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0927/LTN20120927629_C.pdf

4. 加大投入

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2009/0730/LTN20090730003_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2009/1216/LTN20091216534_C.pdf

5. 出現困難

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2010/0927/LTN20100927692_C.pdf

6. 吃掉項目
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0801/LTN20110801006_C.pdf

7. 出售物業公告

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0401/LTN20120401329_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0927/LTN20120927629_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/1101/LTN20121101010_C.pdf

8. 物業訊息
http://baike.baidu.com/view/3313318.htm

9. 「逃離」長安8號
http://house.hexun.com/2012-04-16/140445912_1.html

10. 朱太接手 京爛尾樓王

http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20120328/00202_017.html



2013年3月3日 星期日

明日系奪殼記(2): 補充及創業板篇(1)

由於上星期有特備節目講丘亦生,所以節目順延左,今個禮拜繼續原本的節目,就是繼續講明日系,大家唔好怪我講得好悶,因為我實在寫得好悶。現在,開始寫寫這兩星期提及過的股票有新發展,另外再提新的資料講講他們進入的創業板上市公司。

(1) 永保林業、幻音數碼的最新發展
在上一篇文章寫出來不久,永保林業(723,前安歷士、華晉國際、中國鎂業 、 晉盈控股)在2月21日宣佈6供1股優先股以及普通股,並每供1股送1紅股,即是3供1,每1股優先股供股價1仙,普通股5.33仙,即是送股後的每股優先股0.5仙及每股普通股2.67仙。

今次供股比較特別的地方有3個:
1. 單獨供優先股及普通股的例子很多,但兩者並供例子少之又少,最近的一次是在2006年的中國資源開發(661,前添發慶豐,現中國大冶有色金屬)

2. 供優先股和普通股價格的有差別,是因為當年購入林業後,股份16合3,即是5.33合1,優先股沒有合股,所以供股價有這個差別。

3. 供股價要於面值供股並1送1股,以保證低價,相信都是同面值有關,並加快集資速度。

這次的包銷商Expert Plan Limited ,由一位專業投資者何家駒所擁有,根據網上資料,有一位同名同姓的人,資料稱他經常飾演不少變態或流氓等奸角,最出名的一套是和周潤發、梁家輝主演的監獄風雲,並與成奎安、黃光亮和李兆基合稱為「香港影圈四大惡人」。


右為何家駒

這次供股如果樂小姐如供股,其他人放棄供股,樂小姐和包銷商約持有45%,加上上星期提及,市面上約22%的股權已由一位友好券商持有,合起來即持有67%,但距離絕對控股約90%還有一段距離,股價也低殘至此,故相信會多合一次和進行多一次供股才能完成。

在2月28日,負責業務經營的姜若男小姐也辭任執行董事,相信和我們估計重新改為財技公司之路不遠。

至於幻音數碼(1822),在2月22日發出的公告稱,他們向對欠付貨款的客戶入稟追討,相信是為了顯示他們財務陷入困難,方便他們未來繼續有理由籌集資金之用。

(2) 北亞策略
北亞策略(8080)上市時稱亞洲鋼鐵交易所,是由萬順昌(1001)及大股東姚氏家族,以及菱控(8009,現華夏能源控股)合資的鋼鐵交易公司,加上科網概念而成,李嘉誠基金會亦曾入股,David Webb當年也提及這間公司的由泡泡包裝成上市公司、大股東涉嫌牟取私利的劣行,科網爆破後,這家公司逐步拋棄了科網,力寶系旗下的光亞(8061)和公司換股,2002年萬順昌私有化不果後,名稱也改成亞鋼集團

2005年,大股東引入Ajia,股份並100合1,並引入多家金融機構認購優先股,轉型為私募基金,投資多項業務包括線路板、香港Burger King,中國的魚粉、韓國塑膠等業務,在2010年底開始強制換股,公司開始有重大變化,主要股東開始減持股份,管理層也開始如車輪轉,亦出售了其中一項塑膠業務,並擁有大量現金,除陸續回購股權外,在2010年派發4仙(第一次合股前0.04仙,第二次合股後40仙),在2012年也派發2仙(第一次合股前0.02仙,第二次合股後20仙)。

在無所作為的2012年,事情悄然有些變化。'

在2012年12月17日
,高盛等金融機構向Celestial Wealth Investments Limited出售29.9%的股權,以平均價63.5仙購入股權,在多年的持股後,這些金融機構計及派息後,持股回報可能還要虧損21.2%至33.3%不等。根據公告,Celestial Wealth Investments Limited由丁屹持有,其後丁先生也擔任主席。

丁屹最主要的職務是聯合資產管理有限公司及多間相關公司的負責人員,聯合證券也是旗下的一個機構。根據這間公司的網頁顯示,明日系代表人物之一蔡朝暉為聯合證券的主席,David Webb當年的文章也有提及在明日系的位置。

2007年,天行國際(993)以1,600萬向蔡朝暉妻子張鳳娟購入聯合證券的40%,以300萬現金加上1,300萬股票支付。在7月6日完成後,因股價大升,收購價變為6,321萬,此外也參與供股,投入760萬。在2007年12月,天行國際又向張鳳娟及林東湖購入剩餘60%聯合證券,作價9,000萬,以新股支付,使蔡朝暉一派表面持股量增至29.70%,如加上林東湖的股權,則增至32.82%,超過張德熙的31.73%,成為這公司的大股東,收購當日股票價值7,859萬。蔡朝暉也於2008年開始任職這公司的執行董事。在2009年,蔡朝暉及張德熙把公司賣盤予彭曉東及李江南分別持有60%及40%的投資有限公司佳元投資有限公司(Super Century Investments Limited),並辭任管理層,更多資料詳情可參考這兒 但是,在同年,天行國際把這收購帶來的商譽1.08億撇帳。

2009年, 作為天行國際賣盤的一部分,天行國際出售聯合證券70%及30%予張德熙及蔡朝暉及妻子的Lynch Oasis Inc. ,並把所有業務轉予天行國際持有之天行證券,聯合證券的代表由25人減至3人,可參看這圖

聯合證券當年曾參與華脈無線通訊的兩次供股,2008年7月,公司5合1,又2供1,每股合股後10仙(合股前2仙,再合後後2元),供股集資4,000萬,由陳遠明及聯合證券包銷,其中大部分3,700萬用以購入蔡朝暉及張鳳娟夫婦在壽臣山的大宅,每月租金13萬。在2008年12月,金融海嘯後,又再把股票20合1,然後1供7,每股14.4仙(前合股前0.144仙,即合股前0.72仙),由陳遠明、劉志遠及聯合證券包銷,最後他們表面已控制超過90%股權,然後又用資金贖回之前的票據。

另外,他們好像還有些類似人頭的東西。從資料可見,和之有關的馬蓉燊及陳光賢及陳光南各持股一半的Tin Ching Industrial Company Limited ,前者有供股,並把股權放在熟悉的溢利證券後者沒有,並在26仙減持,但他們曾經認購實惠(996,後易名時惠環球、東方銀座、嘉年華控股)的股權,別忘記根據網站資料,蔡朝暉曾任這公司的高管,另外也利用他們持有的香港信貸財務有限公司向華脈無線通訊借錢,所以關係真是非比尋常。

回到主題,在2月19日,這公司又再大執位,換了不少財技背景董事,其中陳立基為東英金融(1140,前正奇投資)的創辦人,干曉勁擔任丹楓(271)之非執董,梁顯治曾擔任創維數碼出事前的財務總監及公司祕書,現為先健科技(8122)的非執行董事。 所以在這堆往績強勁的人士之下,未來這公司的路向應該是向買垃圾以及不停和關連人士及公司做交易了。

2012年11月30日 星期五

趁高套現注意點 Home Blogger

http://www.homebloggerhk.com/?p=5064

諗樣尊上:
小妹行年28, 公營機構工作, 月薪3.3萬, 先生29嵗,以前做教書,上年學校不續約,現失業以前人工$34000,他不時做代課,收入不穩
我們一直把70%人工儲蓄,加上先生持家及投資有道,現已有兩物業。


本有現已有一間估價6.8M樓 收緊$29000租,加按後供$16200 (mortgage 3.85m net 2.15% 26年) (舊自住樓)
仲有間新買o既樓估價3.4m 剛放租中, 估可租$13000供$6100(半年前買入2.7m唔簽consent)
現租住物業月租$7800


所有物業都係父母名持有,年時已高, 加按後年期較短及成數較低, 在下和先生加按後保留清白之軀!仲有我加按有150萬, 想用約50萬做US H好IGH YIELD BOND FUND 7.5%yield, 仲想LEVERAGE 埋 CXTX 可做1.5X 借錢 (即50萬 借可加借75萬)約扣利息約每月收7000.
$7000 (high yield leveraged) – $2000(供樓) = $5000


其餘100 就人仔定期, HIGH GRADE BOND FUND (NO LEVERAGE),目標是加多一份固定入息。 呢度扣埋供樓都應有$1000-1500 正現金流。
因防守力大不如前,本想放100萬去做high yield, 但沒想夫君今年沒工作, 又想多一份糧,矛盾中.
請問尊上意見。



近排有不少讀者來信問將樓加按套現後應否問入債券基金,或有咩債券好。再唔係就出現HIGH YIELD BOND FUND呢類字眼。諗樣試用本篇文章一次解答幾個人既疑難。 
首先要分清楚債券同債券基金有咩唔同。債券有年期(現時買得落手至少都三年),大部份到期可保本及沒有價格風險,要每半年或成年先派一次息。債券基金結合幾十至幾百條債券,可以冇年期,價錢有上落同唔保本,但係就可以收租咁每月食息。而家情況係資金泛濫,好多債券至比人炒到得番2-3厘年回報,想要有睇落更吸引既回報,就要向HIGH YIELD BOND出發。 
HIGH YIELD BOND係乜係一個美化左既名稱。換轉黎講另名叫LOW RATING BOND。但現時市場大部份人都沉醉於低息借貸及投資於HIGH YIELD BOND所給予回報所賺之息差,所以你見媒體都陪舞,冇人提及HIGH YIELD BOND跌起上黎既慘象。 
憶及大客戶秦女仕初相識諗樣時和我所言,佢話冇諗過「買債券都可以輸咁多」是的,在2008年秦女仕所持有的美國公司債券跌左足足四成,即PAR VALUE(面值)一百既債券跌到六十幾,private banker要上女仕公司親自解釋(賠罪),可惜用得私人銀行service就冇左證監監管下之全面保護,加上係自己親自簽名投資,只能埋怨自己。 

所以你要攪清楚自己舊錢放在係咩債券(或債券基金)觀乎現市場都冇咩債券係買得落手架啦。你只好買入債券基金,用一籃子債券去風險公司賴債之風險。債券基金升浪已抵續近一年,一旦經濟收縮或股市下滑,就算你係債券基金都身受其害。請見圖左手邊有HIGH YIELD BOND FUND既十大持有證券成份,而右手邊係HIGH RATE BOND FUND(一般就咁叫BOND FUND),你睇落去已知唔同牌面。係2008年左手邊HIGH YIELD BOND FUND價格下跌32%HIGH RATE BOND FUND下跌3.3%。而佢地現時所給予息率係HIGH YIELD6.2%年息,HIGH RATE 4% 年息。買入HIGH YIELDBOND FUND前請考慮你呢筆錢能否承受三成下跌風險。如頂唔住請收順dA grade政府債為主既HIGH RATE BOND FUND。 

另有讀者問既然套現即係睇跌,何必用錢買入投資物。當然如果你肯定跌就梗係唔會買啦諗樣係提供更多投資工具比你知,其實買同唔買之間仲有選擇,就係將筆錢放係保本既債券或低波幅既債券基金收住息先。 
所以請不要將錢放入HIGH YIELD BOND FUND,如你真係想高息亦只應一半半。即一半放入高評級之債券基金,另一半低評級,希望拉出個五厘幾年息。債券基金有樣比股票或很多投資產物好既係,姑勿論你係HIGH YIELDHIGH RATE佢地今時今日既價都返到去2008年爆前個價,比部份一去冇回頭既股票更佳。

【創業板造假第一股】萬福生科:大米神話是如何注水的


http://wallstreetcn.com/node/20272
A股歷史上,上市公司造假前仆後繼,前有主板臭名昭著的銀廣夏,近有中小板情節惡劣的綠大地。現在,頂著「稻米精深加工第一股」光環的萬福生科承認財務造假,成為創業板造假第一股。

南方週末記者調查發現,從包裝上市到日前公告,萬福生科的拙劣造假給投資者留下無盡陷阱,也在處處挑戰資本市場的底線。

「作為一名扔掉鐵飯碗自主創業的民營企業創始人,我可以自豪地告訴大家,公司的業績是真實的。」2012年7月31日,龔永福在深交所互動易交流平台信誓旦旦地說。他是創業板上市公司萬福生科(湖南)農業開發股份有限公司董事長。

僅僅三個月後,2012年11月23日,萬福生科收到深交所對公司及相關當事人給予公開譴責的信息,公開致歉。30天前,萬福生科發佈更正公告,承認「業績不是真實的」:以2012年半年報為例,該公司虛增營業收入1.88億元、虛增營業成本1.46億元、虛增利潤4023萬元,以及未披露公司上半年停產。

承認財務造假,在創業板上市公司中尚屬首例。在此前的2012年9月18日,證監會對此立案進行調查。

萬福生科本是一家業內寂寂無名的稻米加工企業,坐落在湖南常德沅江邊上。2011年9月27日,它以每股25元的發行價成功登陸創業板,加上超募資金,共募集4.25億元,曾被多家券商譽為「新興行業中的優質企業」。

南方週末記者對萬福生科進行長達3周的追蹤調查後發現,在公告中輕描淡寫的數據背後,是一連串令人觸目驚心的造假騙局。

產品收入最高虛增100倍

「參與假賬的普通財務人員都非常害怕,迫於龔永福和財務總監的壓力,也為了保住飯碗,無奈、違心地參加了這次財務做假。」一位參與造假的萬福生科前財務員工程至平(化名)小心翼翼地對南方週末記者說。在準備出中報那段時間裡,近二十名財務人員每天都要在辦公室和會議室裡挑燈夜戰。「天天編假資料、做假賬,自己都弄迷糊了,連跟家人講話的時候都分不清自己說的是假話還是真話。」

根據年報顯示,萬福生科的主要產品有:大米澱粉糖、大米蛋白粉(飼料級、食用級)、米糠油和食用米等系列產品。

「萬福生科銷售大米、麥芽糖等十幾種產品,大多數產品的銷售收入被隨意編造,比真實收入虛增四五倍是平常事,有的產品根本沒有銷售也憑空虛造收入。」程至平說。

在萬福生科十多種產品中,收入造假最離譜的是麥芽糊精。在公司中報中,該產品的銷售收入達到1124萬元。但南方週末記者從多個渠道證實,萬福生科今年沒有銷售過麥芽糊精。「這是無中生有,就算有銷售過麥芽糊精,那也是年初把剩餘的一點庫存尾貨清理賣掉,收入不超過10萬元。」程至平說。

這意味著,麥芽糊精收入虛增超過100倍。

同樣荒誕造假的是萬福生科另一品種的澱粉糖產品——葡萄糖粉。半年報顯示上半年葡萄糖粉賣了1400萬元人民幣,但程至平透露說,葡萄糖粉今年銷路不暢,營收大幅下滑,只賣了四十多萬元左右。而南方週末記者獲得的一份查賬工作底稿顯示,葡萄糖粉收入的確切數字為43萬元,虛增三十多倍。

萬福生科曾經高調宣稱賣得最好的澱粉糖產品——麥芽糖漿,2012年上半年銷售高達1.22億元人民幣。而公司的更正公告稱,麥芽糖漿的真實收入在2000萬元左右,萬福生科在麥芽糖漿收入上虛增了5倍。

蛋白粉是萬福生科另一項稻米精深加工產品,半年報顯示該產品收入為2754萬元人民幣,根據查賬底稿顯示,實際收入僅為352萬元,虛增了將近7倍。

大米加工生意是龔永福和萬福生科賴以起家的老本行。但其大米銷售收入也存在嚴重造假行為。萬福生科上半年的優質米銷售收入為5112萬元,但根據其發佈的中報更正數據,實際僅為1120萬元,虛增了將近4倍。

從萬福生科發佈的中報更正數據也可看出,此前造假的中報顯示上半年營業收入為2.7億元,更正後此項數據僅為8217萬元人民幣,收入總額虛增1.8億元。更令人吃驚的是,萬福生科2011年下半年成功上市從股市圈走近4.25億資金,僅僅過了9個月業績就「變臉」——虧損1117萬元。

上述產品的毛利率也嚴重造假。從萬福生科中報更正數據可以看出,葡萄糖粉、麥芽糖漿、蛋白粉的實際毛利率為5.75%、10.88%、14.07%,而此前造假中報的毛利率高達22.08%、21.84%、25.99%。

「萬福生科中報更正數據出來以後,內行看笑話,外行很失望。」常德糧食系統一位人士對南方週末記者說。該人士介紹,萬福產品收入造假集中在麥芽糊精、葡萄糖粉、麥芽糖漿等所謂稻米精深加工產品,以配合該公司在資本市場包裝和炒作「稻米精深加工和循環經濟模式」等概念,「現在泡泡戳破了,還不知老龔如何收拾殘局」。

5大客戶的玄機

有了收入,必須要有銷售對象,因此,在萬福生科的彌天大謊中,精心裝扮銷售客戶的程序必不可少。程至平告訴南方週末記者,「客戶的合同和收入數字隨意捏造,簡直肆意妄為。」

程至平回憶,公司常常請來財務高手在現場指導造假——如何讓造假的賬目看起來合理,如何更容易通過會計師事務所的審計等等。

不過,做假總會露出馬腳。通過調查,南方週末記者發現,在公司半年報的前五名主要客戶中,多有涉嫌虛構交易和虛增銷售收入等造假事宜。

東莞市常平湘盈糧油經營部是萬福生科銷售大米的第一大客戶。IPO時萬福生科公佈的數據顯示,從2009年到2011年6月30日,萬福生科向常平湘盈糧油經銷部累計銷售金額為7571萬元。而2012年半年報顯示,萬福生科向常平湘盈糧油經銷部賣了1694萬元大米。

2012年11月15日和19日,南方週末記者兩度走訪東莞市常平鎮東站貨場。湘盈糧油經營部門口豎著大大的牌子,寫著「專賣湖南早熟米」。跟隔壁普遍佔地兩三個店面的商舖相比,湘盈糧油經營部只有一個僅50平方米的店面,頗顯單薄。

現場看到,這家米店有出售「金新銀、赤湘早秈大米、金風雪」等五六種湖南品牌和東北大米,並未賣萬福生科的「陬福」牌大米。糧油經銷部一名王姓員工確認說:「兩年前有賣,現在沒有賣陬福米。」

工商資料顯示,「東莞市常平湘盈糧油經營部」成立於2008年1月9日,是一家個體戶機構,經營者為楊曉,註冊資本僅2萬元。

常平湘盈糧油經營部成立的第二年,就突然成為萬福生科第四大客戶,銷售金額為1545萬元,接下來的2010年銷售金額就達到3069萬元。

「一家註冊資本僅有2萬元的小商舖可以向萬福生科累計採購1.06億元的大米,你相信嗎?」深圳一位投資者表示不解。

「一年營業額一百多萬,這一帶的糧油店生意都差不多。」湘盈糧油經營部對面一家主賣江西米的米舖老闆介紹說。這家店舖,面積是湘盈糧油經營部的兩倍。

按照萬福生科半年報,其向第二大客戶湖南祁東佳美食品公司銷售麥芽糖漿等產品,銷售金額為1416萬元人民幣。根據公司更正公告,萬福生科向該客戶的實際銷售額僅為223萬元,虛增幅度達6倍。

湖南省傻牛食品廠和懷化小丫丫食品公司分別是萬福生科的第三大客戶和第四大客戶,萬福2012年半年報顯示,其分別向兩家客戶銷售1380萬元和1340萬元麥芽糖漿。但在萬福生科的中報更正公告中,傻牛食品廠和小丫丫食品公司從前五大客戶名單中消失——按照中報更正公告數據,更正後第五大客戶的銷售額是90萬元,傻牛食品廠和小丫丫食品公司的真實銷售額因此還在90萬之下。與此前造假的1380萬元和1340萬元銷售數據相比,萬福生科向這2家客戶的銷售收入虛增幅度超過14倍(1380萬元/90萬元-1)。

萬福生科半年報還顯示,津市市中意糖果有限公司是其第四大客戶,銷售金額為1342萬元人民幣。但中報更正數據顯示,萬福生科向該客戶的真實銷售額僅為119萬元,虛增幅度高達10倍。

看不見蹤影的「暢銷米」

根據招股說明書顯示,萬福生科產品的主要銷售地是湖南、廣東、湖北,2010年,三省合計收入約佔主營業務收入的95%。

事實卻是這三地的銷售收入並不理想:

湖南是萬福生科賣米的大本營,對比更正前後的中報數據可以發現,2012年上半年該公司在湖南地區的實際營收3976萬元人民幣,假賬數據為1.71億元,虛增營收額1.31億元。

廣東是萬福生科的另一重要市場,該公司在廣東的實際營收3981萬元,假賬數據為7882萬元,虛增了1倍的營業額。湖北地區上半年的營收為0,但假賬數據虛增成265萬元。

在中報造假曝光後,龔永福曾回應媒體說:「普米、精米主要集中在本地和廣東。」萬福生科的宣傳資料中也稱「陬福」牌大米獲得了「中國糧食行業協會」的「優質米」、「放心米」稱號,並暢銷湖南省內各大超市及省外廣州等十多個(省)市。

但在亮眼的宣傳背後,南方週末記者發現即使在湖南省內,萬福生科產品的知名度並不高。在長沙、常德等地,南方週末記者走訪十幾家賣場和超市,均未看見有萬福生科的陬福牌大米出售。長沙新一佳超市的一位經理明確表示,「常德來的大米主要是金健米,沒見過陬福大米這個牌子。」

在萬福生科的所在地——桃源陬市鎮的數家商場和超市,也難覓陬福大米的蹤跡。甚至在距離萬福生科公司300米外的菜市場中的數家米店內,也看不到萬福大米銷售——這些米店擺賣的都是陬市鎮另一家勝利大米廠生產的大米。

「其實萬福生科的米在本地市場佔有率就很低,在湖南境內賣不過金健米業。外地的超市基本沒有陬福米這個牌子。」常德本地一位同行告訴南方週末記者。據其介紹,只是在萬福上市前後,才鋪進了許多超市,之後就逐漸撤出。

廣東是萬福生科除湖南外最重要的市場,萬福生科宣傳冊中也稱「陬福」牌大米還在廣東地區暢銷。然而在廣州、東莞等十幾家批發市場、大型超市,都難覓蹤影。

佛山和東莞等多位糧食經銷商向南方週末記者透露,在萬福生科上市前,龔永福通過「土辦法」建立了一個穩定的經銷商網絡,但2007年以後,龔永福忙於把公司包裝上市,就很少與這些老客戶聯繫,經銷商隊伍不斷流失。

「對於大米這樣的日用食品,沒有強大的銷售網絡,萬福生科的巨額收入只能依靠造假和虛增,來維持一個高成長的資本市場形象。」招商證券一位分析師說。

圈來的錢哪去了

萬福生科通過股市一舉募集了4.25億元,這些錢究竟被用到了哪裡?

細細剖析萬福生科的資金流向,2012年的半年報顯示其在建工程總額為1.79億,但在後來的中報更正數據中,該項數據為9962萬元,在建工程被虛增了8035萬元。

其中,萬福生科上半年號稱投入4000萬的污水處理工程款,尤為陬市鎮當地居民所關注。當地居民遞交給南方週末記者的舉報材料稱,「萬福生科違反國家政策,將工業有毒廢水直接排放到河裡,致使一條清澈的小河現在成了一條死河,魚蝦、生物全無,臭氣熏天。」

龔永福因此曾對父老鄉親承諾,要投入巨資解決污水處理問題。中報顯示,污水處理工程的賬面值為4201萬元。但是在中報更正數據中,該項數據僅為201萬元。從這個數據來看,承諾的資金並沒有兌現。

接下來一個疑問是,在建工程中虛增的8000萬工程款流向何方?

「從股市圈來的錢和工程款,可能拿去補財務窟窿了。」常德本地一位金融人士稱。據該人士介紹,龔永福在萬福生科上馬很多項目,上市前就向當地銀行借了很多錢,直到2011年上市以後才逐步還清銀行貸款。

該人士還透露,龔永福的資金鏈一直很緊張。雖然上市後龔永福及其妻子的持股賬面價值一度超過10億元人民幣,但這只是紙面財富。萬福生科2012年7月下旬的公告顯示,龔永福及妻子將4719萬股股份質押給中原信託公司,具體融資額則未披露。

「龔永福讓萬福生科財務造假,可能也是受PE資本和小非股東壓力。」上述人士稱。在萬福生科上市前,龔永福引入不少小非股東,包括3家PE機構和7名自然人股東,其中2名90後農村娃身家一度超過千萬,這些小非股東本來在2012年9月底股票就能解禁流通,但隨著萬福生科被立案調查,套現時間也被推遲半年。

「不少小非股東只是代持,背後都是有權勢的人物,老龔得罪不起。為了讓它們能在股市上賣個好價錢,只能硬著頭皮做假賬。」上述常德金融人士說。

截至發稿日,萬福生科的股價在14月內,從最高值34.89元跌至5.88元,跌幅達83%。

惠普巨額減記股東訴訟:德勤、畢馬威成被告

http://wallstreetcn.com/node/20240
路透:一起針對惠普收購Autonomy的最新的股東訴訟將四大會計事務所之二德勤和畢馬威列為被告,他們被指控忽視了Autonomy財務處理中的多個問題。
 
這起訴訟於週二向加州的聖何塞聯邦法院遞交,惠普的董事會、官員、前CEO都在被告之列,他們被指控違背職責,在惠普的收購案中玩忽職守。
 
在宣佈88億美元巨額減記後,惠譽預計將面臨一系列股東訴訟,其股票上週下跌12%至近10年低點。
 
惠普CEO惠特曼反覆重申惠普的收購決定是基於德勤出具的Autonomy審計報告。
 
惠普在上週的聲明中將88億的巨額減記中的絕大部分歸咎於Autonomy的不當會計處理。
 
惠特曼還表示惠普在收購案的盡調中依據的是畢馬威對德勤報告的審計。
 
在一份聲明中,畢馬威表示其並未參與對受質疑的德勤審計報告的審計或審閱工作。畢馬威提供的服務範圍有限,與Autonomy的審計工作無關。該公司表示:「我們可以自信的說我們的工作是負責任的、遵守職業道德的。」
 
德勤表示其對上週已發佈的聲明沒有補充,在上週的聲明中德勤稱其對惠普收購Autonomy案的盡調工作不負有相關責任。德勤上週還表示對Autonomy財務報表的不當會計處理或錯誤表述並不知情。
 
德勤表示其對Autonomy的最後一份審計意見的期間是截止至2010年12月的財年。
 
而對於惠普,禍不單行的是,穆迪週三將惠普的長期信用評級從A3級下調到Baa1級(僅比垃圾級高了三級)。穆迪認為,惠普參與競爭的能力以及該公司的「執行挑戰」等問題令人擔憂,因此下調了惠普公司的長期信用評級。
 
穆迪公司的高級副總裁理查德·蘭恩(Richard Lane)通過聲明稱:「儘管惠普在多數產品領域仍維持著強勁的領先勢頭,但是,該公司的近期信用狀況卻比此前預計弱了很多。」
 
穆迪方面還稱,惠普的「多數業務,包括PC、一些企業服務器業務、打印業務和其它服務約佔公司75%的營收,未來幾年這些業務都將面臨緩慢增長甚至是零增長的風險。惠普公司恢復增長和盈利的能力仍存在大量的不確定性。」